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发布时间：2021-07-15 23:46:03 阅读：次来源：法兰厂家

9月超配五大行业

东方证券研究所：鉴于奥运因素及供给面约束的影响，我国7月份工业生产增速出现明显回落；同时，国际大宗商品价格出现大幅下降，国内通胀水平得到一定控制。从国外情况看，全球经济出现一定放缓，美国经济增长情况稍好，而欧洲、日本等国家和地区的经济增长则不容乐观，甚至有一定衰退迹象。我们认为，政府是不能容忍经济增长速度出现大幅回落的。因此，在当前国内经济放缓、国外需求下降、通胀有序回落趋势下，政府出台更多有关“保经济增长”的政策已是必然。

我们认为，目前A股不论是基本面还是资金的流向，都已经与市场表现产生了明显的背离，A股投资价值正在逐渐显现。9月建议超配保险、商业、建材、煤炭、服装，标配银行、券商、钢铁、机械、交通运输、食品饮料。其中，将煤炭由标配提升至超配，将建材和纺织服装提升至标配。构建组合的思路在于：在具有较高安全边际的前提下，提前布局部分周期性行业，继续综合考虑防御类资产的轮动效应，增加部分具有更强攻防“性价比”的行业，以达到行业配置的攻守平衡。

下半年通胀将持续向下

国泰君安证券研究所：8月份所有食品价格先行指标均公布完毕，最新数据再次印证了我们的观点，即8月份CPI将降至5%，且不排除进一步超预期下降的可能。

估计8月份CPI中食品价格同比涨幅由14.4%回落至10.5%，对CPI向下的拉动为1.3%；而非食品价格保持稳定，预计8月份为2.2%，对CPI变化影响不大。因而从整体上看，食品价格的回落将带动CPI回落1.3%，即由7月的6.3%降至5%左右。我们认为，未来即便物价在9月后反弹，但2009年2月的CPI将是下一个低点，届时通胀水平或低于4%，因而从整体上看，未来半年内的通胀将保持向下趋势。

A股PE或在2个月内见底

安信证券研究所：历史数据显示，A股PE和PB大部分时间里都是同向波动，但当ROE大幅下降时，会导致PB见底时间滞后于PE，滞后的时间与盈利调整的时间基本相当，通常为2-3个季度。PE见底后，资金层面的缓解通常会使市场短期出现较大级别的反弹，但之后会因盈利恶化回落，是否再创新低则取决于资金面的宽松程度以及盈利下滑幅度的共同作用。

我们预期，A股PE见底的目标将在1-2个月内实现，这将标志着本轮A股市场调整的主体部分完成，但盈利能力的下降会使PB见底滞后。考虑到资源约束、价格管制等问题，我们判断资金面不会很快变得宽松，那将意味着在PE见底后市场仍有可能再创新低。

行业配置方面，我们比较看好上游行业中的动力煤、中游行业的装备制造（电力设备和铁路设备）、下游行业中的零售、食品饮料和医药。对于金融服务业，尽管我们短期相对也比较看好，但考虑到其市值比重偏大，因此在配置中仍然保持低配。

前期低点难以支撑股指

光大证券研究所：昨日沪指在探及前期低位2284点后，盘中的下跌步伐有所减缓，但量能的衰减表明市场探底的趋势仍无法改变。盘中上涨家数和涨停板个股均有所增多，但封于涨停的多是七元以下的低价股。这类个股相对超跌，能够吸引部分抢反弹的资金。在宏观经济和资本市场均难有起色环境下，机构投资者大多采用防御策略重价值、轻增长，这些低价股并不具备价值优势，反弹很难具备持续性。同时，尾盘部分上海本地股的回落，也反映出了投资者对题材股逢高减仓的策略。

数据显示，近期大宗交易成交活跃，8月份多达67笔，部分成交价甚至高于二级市场价格，过桥减持的现象较为明显。虽然9月份解禁数量减少，但前期积累的存量仍会对市场造成影响。

综合而言，在市场承接力度不足的情况下，前期低点还难以对股指形成支撑，继续探底的局面没有改观。（成之整理）