机构视点11111111110-【资讯】

关注涨价带来的投资机会

中信建投证券研究发展部：在高通涨的背景下，很多产业发生了根本性的变化。一些产业由于产品价格变化无法抵消生产成本的上升，企业毛利率出现了大幅的下降，未来的盈利前景黯淡。但与之形成鲜明对比的是，某些行业由于产品供求所产生的缺口，产品价格却能一路高歌，且未来仍然具有涨价的预期，进而为企业利润的增长提供了保障。如传统原料药行业，2007年-2008年最突出的特点，就是部分产品的价格涨幅非常巨大，由此带来相应企业的利润也发生了翻天覆地的变化。同时，由于国家环保政策趋严导致产能增加困难，导致药品价格的景气周期与以前相比更长。从这两个特点来看，目前最值得关注的就是VE和VC这两个品种。建议关注新和成、浙江医药、华北制药、东北制药等。

资金观望情绪依旧

光大证券研究所：周三沪深两市成交金额明显萎缩，一方面表明场外新增资金未大面积进场，也说明场内存量资金的活跃度明显下降。而热点不能有效持续则使市场失去了基本的赚钱效应，这种情况又反过来加剧了资金的观望情绪。

我们认为，造成以上现象的主要原因有以下几个方面：一是近期舆论维护奥运稳定的言论不断见诸报端，但却缺乏实质性利好政策的进一步出台配合，使得市场的做多热情和动能在等待中逐渐消耗，观望情绪开始占据上风。二是市场对于接下来的宏观政策走向及通胀演变趋势缺乏明确的预期，导致资金做多底气不足，市场稍有风吹草动就容易引发资金操作的羊群效应，要么集中追涨，要么集体杀跌。三是近期的小幅反弹缺乏机构资金参与，热点更多地集中在以游资为主导的题材股上。而游资的操作特点决定了中小资金跟风上的困难，这就形成了指数区间震荡、个股活跃但却又很难赚到钱的现实。久而久之，资金的参与热情必然下降。

政策方向指引结构性机会

兴业证券研发中心：近日国务院批转发展改革委《关于2008年深化经济体制改革工作的意见》，明确了今年经济体制改革的九大任务。对于资本市场论调，仍是促进稳定健康发展，未提出股指期货，创业板建设则是积极稳妥推进。

我们认为，经济下行的风险还没有完全释放，中期依然应维持谨慎态度。但短期，一些积极的政策调整和改革方向为市场提供了诸多结构性机会，包括有望成为产业升级突破口的自主创新型企业、符合国家能源战略的新能源等行业，政策改善预期强烈的电力、石化等行业，将加大财政支出的医药行业等，以及加快央企重组和整体上市带来的机会。

关注要素价格市场化

联合证券研究所：我们认为，政策的动向是主导近来股市的风向标，对管理层调控目标的判断则是奥运后政策选择的关键。而我们从中央经济工作会议领导人讲话中得到的结论是，只要增长和通胀还在可控范围内，管理层的调控目标将立足于长期，立足于对我国经济增长方式的调控，而非短期的就业目标或通胀的迅速降温。

基于这样的判断，我们认为目前市场所期望的对中小企业，对“两高一资”和低技术含量的出口企业的拯救（如出口退税的提高，信贷的松动）可能会落空。另一方面，在降低资源消耗和产业升级的目标导向下，要素价格的逐步市场化或将成为下半年政策的主题。资源税、价格管制（尤其是电油）的放开、劳动力价格的提升将进一步加速通胀背景下行业利润分配格局的转变。面对资源税征收力度的加大，煤炭能较好消化该赋税，而钢铁、建材比较困难，有色则是雪上加霜。油电价格放开在利好石油加工和有机化学原料的同时，对大部分企业的利润将会有负面影响。而劳动力成本的上升对中低端消费形成利好的同时，会对一些竞争力薄弱的劳动密集型行业，如轻工制造、餐饮、软件等形成冲击。

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