机构视点1111111111111-【资讯】

做空动能仍未有效释放

光大证券研究所：周三三大指数均创出本轮调整以来的收盘新低，但由于下跌过程中成交金额并未有效放大，加之市场人气低迷，做空动能仍有待进一步释放。

目前有两方面因素需要引起投资者的关注：其一，周二的大幅向下破位是受消息面影响出现的，并在日K线上留下了较大的向下跳空缺口，并且，这次破位是在前期阴跌导致市场重心不断下移的情况下出现的，表明有资金加速出逃。同时，巨大的缺口对指数的上行会产生较大的压制。其二，尽管周二有千只个股报收跌停，但市场的总体成交金额并未出现明显放大，存量资金杀跌出逃，但却未出现增量资金有效进场的意向。

综合而言，我们认为，在做空动能未有效释放之前，指数仍然面临较大的下行压力，急跌或将引发技术性反弹，但由于指数的周线破位明显，中期走弱的格局已经形成。

逢低介入超跌蓝筹股

东方证券研究所：我们认为，投资者情绪的极度悲观以及由此引起的市场短期资金面的紧张是引发市场下跌的重要原因。而从基本面的角度看，目前市场动态市盈率不足20倍的估值水平已经极具吸引力，较A股近10年的估值水平已经有近30%的折价。因此，我们坚定地认为目前的估值水平一定是一个时点值，而不是均值。

建议投资者把握两类投资机会：一是跌破发行价且较H股出现大幅折价的蓝筹公司，如中国铁建、建设银行、中国石油等。另一方面，从自下而上的角度看，具备长期稳定增长潜质的绩优公司，如万科A、招商银行都可以积极介入。在市场秩序恢复稳定后，投资者一定会得到丰厚的回报。

市场重新进入盘整期

国泰君安证券研究所：目前，支撑分析师看好近期市场走势的最关键因素已经沦为政策，并且国内外投行对此观点惊人一致。然而，从历史来看，单纯的政策底无法支撑市场向好———政策底不可靠！

从中短期来看，股市投资的氛围归根到底不过是投资者的心理共识，而市场的顶和底分别是由市场上最乐观和悲观的人决定的，是手头掌握股票或者现金的边际投资者决定的。没有人可以科学地确定市场处于何种阶段———市场底不可测！

我们认为， 2006年以来的股市行情已走过完整周期，市场重新进入盘整期，开始一轮新周期。从中长期来看，如果经济面继续恶化，股市也许还会下跌，创出新低，让我们再次大跌眼镜，但是不应该是急跌或齐跌的过程，结构性机会应该凸现。经济再不好，也有公司盈利增加，股市再不好，也有公司的投资回报率超预期。因此，我们在盘整期推荐精选个股和逐步增仓两大策略。

对越南危机反应或过度

海通证券研究所：以越南为焦点的新兴市场崩溃论正在大面积蔓延，几乎所有A股投资者一下子变得关注起越南的经济状况，更多的媒体在回忆1997年泰国的情况，金融危机似乎一触即发了。而中国会受到怎样的影响也从探讨变成了更多的行动，节后复牌的A 股大面积跌停成为对上述危机感的充分注释，市场恐慌情绪已经不单单来自于对于国内通胀和经济的担忧，还有正在全球蔓延的危机感。

不过，市场对于目前出现的一系列危机的预期是否符合真正的实际情况还是值得进一步观察的，或者说我们对于这种危机的反应是否过度也是值得仔细考虑的。首先，越南对资本进出有严格控制，与泰国资本过度开放导致热钱大进大出有根本不同，将越南的经济恶化理解为泰国金融危机的翻版过于简单。其次，在亚洲金融危机的深刻教训下，各国对金融危机的防范能力大大提高，及早对汇市干预是可以预见到的，不一定就能够出现重蹈覆辙的状况。再次，中国受到影响的程度究竟如何不必过早下断言。

总体来看，A股的暴跌是对内忧外患多个利空叠加的充分宣泄，这种宣泄在短期内可能难以持续，但是中线底部的构筑需要维持一段时间，将在重新审视危机的过程中实现。

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