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别做牛市梦了七张图揭示市场已处在熊市中凤凰财经

发布时间:2020-02-03 06:34:58 阅读: 来源:法兰厂家

在泡沫的幻觉下,人们始终认为,周二美股下滑仅仅是牛市路上对上周低点的又一次考验。但是,仅仅从巴西一国的例子,我们就可以看到全球经济危险的真实状况。

在泡沫的幻觉下,人们始终认为,周二美股下滑仅仅是牛市路上对上周低点的又一次考验。据了解,标普500指数在上周跌至1867点,创近期新低。

这些高唱牛市行情的人认为,抄底时刻已然到来。

从下图可以看出这一点。市场在上周创出了去年10月15日的Bullard Rip低位,随后上涨,目前已经在1950点左右形成了新低。抄底人士认为,这是个渐进的过程,我们需要更多耐心。

标普500指数走势

不要做梦了!全球正朝着一场前所未有的货币紧缩前进。各国的经济产出和贸易都出现了下滑。这种聚爆已经开始在加拿大、墨西哥、巴西、澳大利亚、韩国、马来西亚、印度尼西亚、俄罗斯、日本、海湾石油国家以及这其中的小国家上演。

当然,中国也未能幸免。

在这场即将到来的经济风暴中,正常的金融市场本应早该出现卖空,至少绝对不会一路攀升至如今高得离谱的估值中。但随着美联储货币政策工具长达二十多年的干预以及资产价格的扭曲,金融市场无法真实地反映出经济的状况。因此,华尔街一叶障目,不见泰山。

那些认为长期牛市(perma-bull)的分析师拍着胸脯保证,美国经济正以健康的方式发展,中国才是最大的问题。

上周一1000点的暴跌实际上是市场献给大家的礼物。如今,你可以在15倍的市盈率下买入股票,这等同于偷。因此某些分析师认为,任何人都不会想到熊市的到来,更别说感到恐慌了。

我们不妨来看,这意味着标普500指数在2016年的每股盈利将达到130美元。但这是华尔街卖方们对那些未考虑某些特殊项目下对盈利做出的预测。

那么就让我们从2015年上半年GAAP盈利的真实情况入手进行分析吧。如果按照通用的会计准则,企业首席执行官(CEO)或首席财务官们(CFO)必须公开、准确、完整的向美国证券交易委员会(SEC)报告企业盈利水平,否则可能会面临牢狱之灾。

情况显示,标普指数中500家美国大型企业的长期净收入(LTM net income,截止2015年6月前至少12个月的时间)均值为每股97.32美元。但大大低于去年6月末103.12美元的水平,且较去年三季度106美元的峰值降低了8%。

这意味着,市场的市盈率完全不能是15,而是20左右。但在长期牛市幻觉下,会认为市场总是在15倍市盈率的情况下交易,股价总是处于较低水平。甚至会认为,华尔街企业未来一年不计某些项目情况下的每股盈利预期也是可以实现的。

我们是否可以直接跳过97美元来实现130美元的每股盈利?那么我们不妨拿出一个曲棍球棒,闭上眼睛,静待梦想成真。

或者,可以退回到2007年中期的拐点附近,当时格林斯潘时期房地产和信贷泡沫处于最高峰。具体来看,当时的LTM GAAP盈利为每股85美元,2007年第二季度末,指数为1500点,距离其10月的峰值1565点差4%。

因此,在格林斯潘时期泡沫破灭前夕,市场市盈率处于17.6左右。不用说,市盈率是处于动态中,但都低于当前的20。

很明显,那时的华尔街并不这么想。在2008年对有关不计某些项目的每股盈利进行调查时,市场认为标普500指数企业的每股盈利能够达到120美元。当时很多人都认为可以在低于13倍市盈率的情况下买入。这与现在的情况极为相似。

八年前,企业报告的GAAP盈利与市场的预测值相差了35美元。更为讽刺的是,如今企业报告的每股盈利与华尔街的预测也相差了35美元。

接下来情况将会这样发展:在2008年之前至少12个月的时间里,企业GAAP每股盈利将至51美元,在股市崩盘后,标普500指数企业前四个季度的盈利均值仅为8美元。

没错。格林斯潘时期金融泡沫最终破灭,全球经济陷入困境,企业面临投资失败,金融决策失误等窘境,资产负债表持续七年亏损。最终,所谓的120美元每股盈利预测也灰飞烟灭。

8年后,我们处于更大的拐点中。央行们的印钞政策更为激进,规模更大。几乎全球所有央行都开启了印钞模式。这会使金融泡沫远大于2008年9月,产生的后果会比前一次危机更为严重。

很明显,中国会处于全球大通缩的震中,但全球其他国家和地区也会受到牵连。那些与中国贸易密切相关的国家和地区已经受到了很大的冲击。

比如巴西。图所示为巴西零售贸易的同比趋势,十分令人震惊,因为巴西的通胀率已经突破了5%。因此,当巴西名义销售额的同比增速从巅峰时期的11%下降至今年6月的-1%时,意味着巴西的实际销售额已经在以通缩的速度萎缩。

巴西零售贸易的同比趋势

事实上,巴西正陷入半个世纪以来最严重的经济衰退中。多年以来,出口拉动了就业的迅速增长,与此相伴的是该国内部严重的金融和财政资源的挥霍,而如今,巴西的经济正以前所未有的速度放缓。

巴西就业岗位的减少

巴西仅仅是全球货币反转的前沿。在过去的15年里,巴西中央银行负债表膨胀,增长了九倍多,单在过去7年,巴西私有部门的信贷规模就增长逾三倍。

巴西央行的资产负债表

巴西央行向私人部门的贷款

这是政府、居民支出以及企业投资盛宴带来的后果。这种情况并非仅仅在亚马逊经济盆地上演,双向的金融和贸易将所有地区联系在一起,这些资金直接渗透到美国经济的中心。

在第一个例子中,中国和新兴市场国家人为干预下形成的不具可持续的庞大贸易热潮让大量的资本涌入巴西,带动该国货币汇率攀升,即便政府采取干预举措也未能扭转雷亚尔走强的局面。在2012年前,巴西财政部长定义了所谓的货币战一词。

然而,中国的出口热潮和庞大的资本流入让该国的美元购买力大大偏离了真实财富和产出水平。从巴西GDP的美元价值就可以看出这种扭曲。如下所示,在2006年至2012年的六年里,巴西以美元计价的GDP的实际增速达到了20%。

巴西以美元计价的GDP的实际增速

难怪美国的迈阿密成为一个蓬勃发展的小镇。轻狂的巴西人将其货币雷亚尔兑换为美元,并开着卡车到美国佛罗里达州南部购买公寓。

与此同时,巴西蓬勃的经济吸引了美国基金经理人的注意。数千亿美元的热钱资本进入巴西股市和企业债券市场,而在过去8年的时间里,美国对巴西的出口增长了近三倍。

美国对巴西的出口增长

全球货币扩张已处于顶峰,在这一过程中,美国经济势必会受到巴西的牵连,最终通缩不可避免,在通缩泡沫破灭中美国势必难以独善其身。

因此,这不是牛市行情中低点的又一考验,我们已经处于一场前所未有全球通缩的进程中。熊市已然到来。(双刀/编译自ZeroHedge网站)

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